[推荐]盈利模式缺陷：263网络通信上市前不被看好

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　　两年前梦碎中小板上市的二六三网络通信有限企业(二六三网络)，今朝卷土重来。业内人士认为，二六三网络2008年上市被否主要因为申请过会前在海外成立的企业未完全注销、主营业务不突出。时隔两年，二六三网络在海外设立的企业于2008年底完成注销手续。但其主营业务，是否已形成突出优势？

　　主营不定型

　　二六三网络成立11年间，从1999年主营互联网接入服务，到2001年主营95963主叫上网服务，到2004年转向网络电话市场，主营业务一变再变。

　　主营业务的频繁变动，使得业界认为其对业务不专一，虽然涉及的业务不少，但并没有把一项做大。

　　二六三网络从2004年开始把业务重心转向网络电话市场，具体有ET业务和DOSHOW业务。但由于错误地估计了政策对网络电话管制的开放，二六三网络2006年开始剥离ET业务、转让DOSHOW业务。2006年10月28日，其将ET业务剥离给上海直真视通企业(直真视通)。后又与直真视通及关联方昊天信业共同投资设立亿泰利丰，其中二六三网络占注册资本的19%，昊天信业占41%，直真视通占40%。

　　为避免上市后出现关联交易，2008年3月23日，二六三网络收购了昊天信业持有的亿泰利丰41%的股权。由此，虽然二六三网络将ET业务剥离给了直真直通，但还是以60%的持股权经营ET业务。但此间疑问在于，为何二六三网络在2008年4月上市被否仅仅一个月之后，就将其所持有的亿泰利丰60%股权转让给直真视通？

　　值得注意的是，在设立亿泰利丰的时间点上，两次招股书披露的不一致。在2008年的招股书中是“2006年10月28日”，这一天恰好是二六三网络将ET业务剥离给直真视通之日，但在本次招股书中却变成了“2006年11月5日”，实在令人难解。

　　“(二六三网络)业务重心是网络电话，但却只以60%的持股权参股经营这部分业务，这实际上反映出它主营业务不突出”，汉鼎咨询有关人士表示，这是导致其2008年上市被否的主要原因。

　　盈利模式缺陷

　　2008年上市被否之后，二六三网络开始意识到主营业务不突出的问题，转而专注于网络电话业务，并在2008年下半年投资美国第三大网络电话运营商——iTalk企业。但目前，国内政策对网络电话业务管制还没对民营资本放开，网络电话被归属于基础电信业务，只有电信运营商才有权发展，颇有“只有官州官放火，不许百姓点灯”的味道。

　　不过，二六三网络打政策“擦边球”，目前正与运营商北京联通、北京电信合作开展此项业务。通信观察家项立刚曾对媒体表示：“在当前国家没有开放的情况下，做这项业务风险非常大。”一位对拟上市企业有深入研究的人士也认为，二六三网络的这种盈利模式“存在缺陷”，“网络电话业务具有低成本优势，但二六三网络依靠运营商来经营此业务，实际上是占了政策的便宜，一旦政策改变运营商单干这项业务，必然会使民营网络电话服务的利润空间大幅下挫。”

　　事实上，电信运营商龙头老大中移动，在去年12月已经率先在广东小范围试水G3网络电话业务，拨打国内长途低至6分钱一分钟。政策的不明朗，导致二六三网络业务的未来预期十分不确定。